Vorsicht ist das Gebot der Stunde
In den ersten Monaten des Jahres waren die wirtschaftlichen Indikatoren ungünstig. Die Stimmung in den Unternehmen sowie die Bauwirtschaft in vielen Industrienationen belasten die Wachstumsaussichten. Obwohl eine sanfte Landung in den USA und ein Aufschwung in Europa und China möglich sind, ist dies weniger wahrscheinlich als vielfach angenommen. Weiche Landung oder Aufschwung, unser Bewirtschaftungskonzept WCG:ROB® gibt stets den Takt vor. Einfache, regelbasierte und risikofokussierte Umsetzung. So steuern wir erfolgreich unsere Aktienportfolios aktiv.
Die jüngsten Konjunkturdaten waren enttäuschend. Es gibt weder Anzeichen eines Aufschwungs in Europa oder China noch scheint die USA ihr Wachstumstempo aus der zweiten Jahreshälfte des Vorjahres fortsetzen zu können. Das derzeitige niedrige Wachstumstempo reicht nicht aus, um die Inflation schnell zu senken. Die Inflationsraten der wichtigsten Industrienationen liegen weiterhin deutlich über den Zielwerten der Zentralbanken. Dennoch besteht die Hoffnung, dass sich die Konjunktur in Europa und China stabilisiert, da der größte Rückgang der globalen Güternachfrage bereits überwunden scheint. Eine Erholung in der Gesamtkonjunktur ist jedoch in den kommenden Monaten unwahrscheinlich. Besondere Sorge bereitet die weiterhin schlechte Stimmung in der Industrie vieler Länder, die sich in Europa im vergangenen Monat unerwartet verschlechtert hat. Deutschland, Österreich und die Schweiz verzeichnen dabei die schlechtesten Werte. In der Schweiz wird die Lage in der Industrie aktuell genauso schlecht bewertet wie zu Beginn der Corona-Krise. Die Dienstleistungswirtschaft in Europa zeigt sich etwas optimistischer, wenngleich der Optimismus schwindet. Auch hier zählt die Schweiz zu den Schlusslichtern, während deutsche Dienstleister moderates Wachstum erwarten. Warum legen wir so viel Wert auf die Stimmung? Weil der Konjunkturzyklus stark vom Investitionszyklus abhängt und Unternehmen nur bei optimistischer Einstellung signifikante Investitionen tätigen. Mit anderen Worten: Bei schlechter Stimmung ist kaum mit einem deutlichen Aufschwung zu rechnen. Die US-Wirtschaft wird bestenfalls unterdurchschnittlich abschneiden. Tatsächlich weisen die gängigen Indikatoren für die Wirtschaftsentwicklung in den USA weiterhin auf eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Rezession hin. Die Kapitalmarktzinsen liegen deutlich unter den Geldmarktzinsen und sowohl die Nachfrage- als auch die Unternehmensstimmungsindikatoren deuten auf eine schrumpfende Wirtschaft hin.
Wenn in der Vergangenheit sowohl die Dienstleister- als auch die Industriestimmung unter der Wachstumsschwelle lagen, folgte stets eine Rezession. Auch wenn wir nicht glauben, dass man präzise Konjunkturprognosen für einzelne Quartale oder Jahre erstellen kann, zeigen solche Phasen der Konjunktur doch fast immer Auswirkungen auf die Finanzmärkte. Nebst der Konjunktur lassen auch die diversen ungelösten geopolitischen Brandherde keine Euphorie aufkommen. Daher bleiben wir insgesamt vorsichtig.
Vorsicht lassen auch wir walten. Mit unserem Risikomanagementkonzept WCG:ROB® bewirtschaften wir aktiv die Risken eines Aktienportfolios; attraktive Renditen bei kontrolliertem Risiko. Besuchen Sie auch unsere neue WCG:ROB®-Webseite www.wcgrob.ch.
Winterthur Consulting Group AG
Dr. Ralph Peterli / Rolf Gloor
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